（来源：中信建投基金）
1． 下半年，外部局势趋于缓和，中国核心资产吸引力上升，港股成为布局中国科技崛起的重要入口。
2． 政策支持下，科技突破和产业升级加速，成为中国经济增长新引擎。
3． 新消费、文化出海打造需求侧新亮点，制度型开放重塑全球贸易新格局。
摘要
海外环境：美国降息周期或加速，CPI趋稳叠加财政压力凸显，美联储或通过降息对冲需求端压力；人民币汇率企稳，外资增配中国资产意愿增强。
市场配置：港股领涨全球，科技股成布局中国创新核心；政策优势、估值低位、高股息资产增强市场吸引力。
财政加力：外需承压下财政政策成关键支撑，超长期特别国债与专项债加速落地，重点托底增长与产业升级。
产业升级：超长期特别国债重点支持“两重”建设，并加力扩围实施“两新”政策，以高端装备、智能制造为代表的新兴产业保持快速扩张，成为中国经济增长的新引擎。
科技突破：AI国产化提速、量子计算商业化突破，政策支持推动AI芯片、低空经济等新兴领域纵深落地。
消费亮点：消费从“需要”转向“想要”，以服务消费、个性化消费、悦己消费、体验消费等为代表的服务性消费，将继续成为消费领域的增长亮点。
中国元素：本土文化出海与入境旅游繁荣：免签政策推动外国人入境加快，文创产品全球热销，“国潮”品牌加速出海。
政策支点：需求侧政策精准发力、持续发力，培育需求潜力和能力。货币政策稳中趋松，中国版平准基金助力股市回升；以旧换新国补撬动消费。
外交外贸：制度型开放升级，中国-东盟自贸区3.0版谈判完成，深化区域供应链合作，军工装备出海重塑全球印象。
中国道路：中国以新质生产力、人类命运共同体等中国式理念为道路指引，走在一条需要战略耐心、但亦亮点纷呈的康庄大道上，继续坚持做好自己的事，坚持自由贸易，建设全球新循环。
风险提示：
一是海外不确定性加大。美国对华关税滞后效应可能在三季度集中显现，叠加地缘冲突与全球供应链重构压力，外需修复或弱于预期。二是国内政策落地可能不及预期。超长期特别国债与专项债虽加速发行，但项目审批效率、地方配套资金到位率可能存疑，消费以旧换新政策向低收入群体渗透不足，可能拖累内需释放节奏。三是科技创新有遭遇瓶颈风险。AI、量子计算等领域面临高端芯片禁运与技术封锁风险，国产替代进程若受阻，恐延缓新质生产力培育。四是新旧动能转换迟滞。若企业研发转化效率不足、传统产业数字化转型缓慢，新旧动能接续或出现断层。
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